It isn’t connected to the world well enough to help much
Nationalist bloggers in China have a new fascination: global payment systems. Vladimir Putin’s attack on Ukraine, followed by Western sanctions on Russia, have prompted internet pundits to extol the virtues of the Cross-Border Interbank Payment System (cips), the rails on which Chinese banks transfer and clear yuan-denominated payments around the world. Some have also taken to bashing swift, the Belgium-based financial messaging system that has started excluding Russian banks from international payments.
cips and swift are far from being household names in China. But the sweeping sanctions against Russia—on the use of swift by some of its banks and on its central bank—have shone a spotlight on China’s homegrown financial networks, and the extent to which it can use them to help Russia. Three primary Chinese financial channels are in place to assist—two legitimate, one not. None is a remotely adequate substitute for the links to the Western financial system that Russia has lost.
First, consider the direct connections between the two countries’ central banks, which do not require swift messaging to make transactions. Russia has about $90bn-worth of mainly yuan-denominated deposits held with the Chinese central bank. It also has a 150bn-yuan swap-line agreement with China. It can use these funds to finance imports from China in the event that other trade-finance routes in dollars are blocked, note analysts at Natixis, an investment bank.
But this trade will largely remain in yuan, limiting what Russia can purchase. China’s regulators are still keen to avoid American “secondary” sanctions. Primary sanctions target Russian institutions and American firms that deal with them. The secondary sort have yet to be used, but would target third parties outside America that interact with Russian firms, even if those transactions are permitted by local law. Allowing Russia to sell yuan-denominated assets in order to raise dollars could attract scrutiny and go beyond what Chinese officials are willing to do for their friends in Moscow.
Next, there are the several complex and widespread financial networks China has spent decades building. Take, for example, the web of state-owned banks that have cropped up in commercial hubs around the world. China’s banking regulator may have stated on March 2nd that the country would not join Western sanctions, but most of its big banks will adhere to them, particularly those that interact most with the Western financial system and have legal entities that are domiciled in America. These large institutions, which conduct the bulk of trade finance between the two countries, are unlikely to risk getting blocked from dollar clearing in order to continue doing dollar-denominated business with Russia. Maintaining full access to global financial markets is “more valuable than anything Russia can offer”, according to Neil Shearing of Capital Economics, a consultancy.
UnionPay, China’s state-owned bank-card firm, is another powerful financial network. It is set to gain market share in Russia in the wake of the departures of Visa and Mastercard, which were announced on March 5th. Several Russian banks have announced that they will move to UnionPay, which already has a significant presence in the country.
This shift will not come easily, however. Within Russia, UnionPay’s network is small; many banks have no existing relationship with the company. For Russians abroad the problem is that, despite being in more than 180 countries, UnionPay is a fringe service in America and Europe, according to Jason Ekberg of Oliver Wyman, a consultancy.
cips, meanwhile, will not be the miracle solution Chinese bloggers hoped for. In order to protect its capital account, China allows foreign banks to link to cips only indirectly, through Chinese clearing banks and using swift messaging, notes Edwin Lai of Hong Kong University of Science and Technology. That means Western sanctions may still apply to any transfers between swift-barred Russian banks and foreign banks.
A final route for financial assistance will come through backchannel banks that dodge sanctions. China has a long history of turning a blind eye to smaller banks that finance trade with countries targeted by America and the un. These activities usually occur on a small scale. And many are caught in the act and hit with sanctions themselves. In 2012 Bank of Kunlun was targeted by America for doing business with an Iranian bank. Some small Chinese banks may take the risk with Russia, but they will be unable to provide the large-scale assistance it needs.
All told, Sino-Russian financial links appear weaker than Russia might hope. The situation is likely to raise questions about the shortcomings in China’s efforts to build global financial networks. For cips, many of the problems are clear. In order to maintain control over capital flows, China has not linked the system directly with banks outside mainland China, with the exception of Standard Chartered, a British bank with long-established links to China. cips’s indigenous messaging system works only with Chinese banks. To improve it, China must continue opening it up and granting more direct links with foreign banks. The lack of such links is reflected in the system’s transaction volumes. It processes just 13,000 per day, around one-twentieth of the number handled by America’s domestic-payments system, known as chips.
China’s President Xi Jinping has referred to Mr Putin as a “best friend”. The Russian conflict is laying bare some of China’s financial vulnerabilities. That may make the relationship less amicable.
Giấc mơ viễn vông
Nga trông đợi vào hệ thống ống nước tài chính của Trung Quốc để giữ cho dòng tiền chảy vào
Nó không được kết nối với thế giới đủ tốt để giúp được nhiều
Các blogger theo chủ nghĩa dân tộc ở Trung Quốc có một niềm đam mê mới: hệ thống thanh toán toàn cầu. Cuộc tấn công của Vladimir Putin vào Ukraine, sau đó là các lệnh trừng phạt của phương Tây đối với Nga, đã thúc đẩy các chuyên gia internet khai thác các ưu điểm của Hệ thống thanh toán liên ngân hàng xuyên biên giới (cips), hệ thống mà các ngân hàng Trung Quốc chuyển tiền và thanh toán bằng đồng nhân dân tệ trên khắp thế giới. Một số cũng đã nhanh chóng sử dụng hệ thống nhắn tin tài chính có trụ sở tại Bỉ, đã bắt đầu loại trừ các ngân hàng Nga khỏi các khoản thanh toán quốc tế.
cips và swift không còn là những cái tên quen thuộc ở Trung Quốc. Nhưng các lệnh trừng phạt sâu rộng chống lại Nga — đối với việc sử dụng nhanh chóng của một số ngân hàng và ngân hàng trung ương của họ — đã gây chú ý đối với mạng lưới tài chính cây nhà lá vườn của Trung Quốc và mức độ mà nước này có thể sử dụng chúng để giúp Nga. Ba kênh tài chính chính của Trung Quốc được đưa ra để hỗ trợ — hai kênh hợp pháp, một kênh không. Không có sự thay thế thích hợp từ xa cho các liên kết với hệ thống tài chính phương Tây mà Nga đã đánh mất.
Đầu tiên, hãy xem xét các kết nối trực tiếp giữa ngân hàng trung ương của hai quốc gia, không yêu cầu gửi tin nhắn nhanh để thực hiện giao dịch. Nga có khoảng 90 tỷ USD tiền gửi chủ yếu bằng nhân dân tệ được giữ tại ngân hàng trung ương Trung Quốc. Nó cũng có một thỏa thuận hoán đổi 150 tỷ nhân dân tệ với Trung Quốc. Các nhà phân tích tại Natixis, một ngân hàng đầu tư lưu ý rằng nó có thể sử dụng những khoản tiền này để tài trợ cho hàng nhập khẩu từ Trung Quốc trong trường hợp các tuyến đường tài trợ thương mại khác bằng đô la bị chặn.
Nhưng giao dịch này chủ yếu sẽ vẫn bằng đồng nhân dân tệ, hạn chế những gì Nga có thể mua. Các cơ quan quản lý của Trung Quốc vẫn muốn tránh các biện pháp trừng phạt “thứ cấp” của Mỹ. Các biện pháp trừng phạt chính nhắm vào các tổ chức của Nga và các công ty Mỹ có giao dịch với họ. Loại thứ cấp vẫn chưa được sử dụng, nhưng sẽ nhắm mục tiêu đến các bên thứ ba bên ngoài Hoa Kỳ có tương tác với các công ty Nga, ngay cả khi các giao dịch đó được luật pháp địa phương cho phép. Việc cho phép Nga bán tài sản bằng đồng nhân dân tệ để huy động đô la có thể thu hút sự giám sát và vượt xa những gì các quan chức Trung Quốc sẵn sàng làm cho bạn bè của họ ở Moscow.
Tiếp theo, đó là một số mạng lưới tài chính phức tạp và rộng khắp mà Trung Quốc đã mất hàng thập kỷ để xây dựng. Lấy ví dụ, trang web của các ngân hàng quốc doanh mọc lên ở các trung tâm thương mại trên khắp thế giới. Cơ quan quản lý ngân hàng của Trung Quốc có thể đã tuyên bố vào ngày 2 tháng 3 rằng nước này sẽ không tham gia các lệnh trừng phạt của phương Tây, nhưng hầu hết các ngân hàng lớn của họ sẽ tuân thủ các lệnh trừng phạt đó, đặc biệt là những ngân hàng tương tác nhiều nhất với hệ thống tài chính phương Tây và có pháp nhân đặt trụ sở tại Mỹ. Các tổ chức lớn này, thực hiện phần lớn tài trợ thương mại giữa hai nước, không có nguy cơ bị chặn khỏi việc thanh toán bằng đồng đô la để tiếp tục kinh doanh bằng đồng đô la với Nga. Theo Neil Shearing của Capital Economics, một công ty tư vấn, duy trì khả năng tiếp cận đầy đủ các thị trường tài chính toàn cầu là “giá trị hơn bất cứ thứ gì mà Nga có thể cung cấp”.
UnionPay, công ty thẻ ngân hàng thuộc sở hữu nhà nước của Trung Quốc, là một mạng lưới tài chính mạnh mẽ khác. Nó được thiết lập để giành thị phần ở Nga sau sự ra đi của Visa và Mastercard, được công bố vào ngày 5 tháng 3. Một số ngân hàng Nga đã thông báo rằng họ sẽ chuyển sang UnionPay, công ty đã có sự hiện diện đáng kể ở nước này.
Tuy nhiên, sự thay đổi này sẽ không dễ dàng. Ở Nga, mạng lưới của UnionPay nhỏ; nhiều ngân hàng không có mối quan hệ hiện tại với công ty. Đối với người Nga ở nước ngoài, vấn đề là mặc dù đã có mặt tại hơn 180 quốc gia, UnionPay là một dịch vụ không có lợi ở Mỹ và Châu Âu, theo Jason Ekberg của Oliver Wyman, một công ty tư vấn.
Trong khi đó, cips sẽ không phải là giải pháp thần kỳ mà các blogger Trung Quốc hy vọng. Để bảo vệ tài khoản vốn của mình, Trung Quốc chỉ cho phép các ngân hàng nước ngoài liên kết với các cips một cách gián tiếp, thông qua các ngân hàng thanh toán bù trừ của Trung Quốc và sử dụng tin nhắn nhanh, Edwin Lai thuộc Đại học Khoa học và Công nghệ Hồng Kông lưu ý. Điều đó có nghĩa là các biện pháp trừng phạt của phương Tây vẫn có thể áp dụng đối với bất kỳ hoạt động chuyển tiền nào giữa các ngân hàng Nga và các ngân hàng nước ngoài nhanh chóng.
Một lộ trình cuối cùng để được hỗ trợ tài chính sẽ đến thông qua các ngân hàng kênh ngược né tránh các biện pháp trừng phạt. Trung Quốc đã có một lịch sử làm ngơ trước các ngân hàng nhỏ hơn chuyên tài trợ cho hoạt động thương mại với các quốc gia bị Mỹ và nước ngoài nhắm mục tiêu. Những hoạt động này thường diễn ra ở quy mô nhỏ. Và nhiều người bị bắt quả tang và tự mình phải chịu các biện pháp trừng phạt. Năm 2012, Ngân hàng Kunlun đã được Mỹ nhắm đến vì làm ăn với một ngân hàng Iran. Một số ngân hàng nhỏ của Trung Quốc có thể chấp nhận rủi ro với Nga, nhưng họ sẽ không thể cung cấp hỗ trợ quy mô lớn mà nước này cần.
Tất cả đã nói, các mối liên kết tài chính Trung-Nga dường như yếu hơn những gì Nga có thể hy vọng. Tình hình này có thể đặt ra câu hỏi về những thiếu sót trong nỗ lực xây dựng mạng lưới tài chính toàn cầu của Trung Quốc. Đối với cips, nhiều vấn đề đã rõ ràng. Để duy trì quyền kiểm soát dòng vốn, Trung Quốc đã không liên kết hệ thống trực tiếp với các ngân hàng bên ngoài Trung Quốc đại lục, ngoại trừ Standard Chartered, một ngân hàng của Anh có liên kết lâu đời với Trung Quốc. Hệ thống nhắn tin bản địa của cips chỉ hoạt động với các ngân hàng Trung Quốc. Để cải thiện nó, Trung Quốc phải tiếp tục mở cửa và cấp nhiều liên kết trực tiếp hơn với các ngân hàng nước ngoài. Việc thiếu các liên kết như vậy được phản ánh trong khối lượng giao dịch của hệ thống. Nó chỉ xử lý 13.000 mỗi ngày, khoảng một phần hai mươi so với con số được xử lý bởi hệ thống thanh toán nội địa của Mỹ, được gọi là chip.
Chủ tịch Trung Quốc Tập Cận Bình đã gọi ông Putin là “người bạn tốt nhất”. Xung đột với Nga đang bộc lộ một số lỗ hổng tài chính của Trung Quốc. Điều đó có thể làm cho mối quan hệ trở nên kém thân thiện hơn.
